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2024年亚洲股市成焦点:日本、印度受宠 A股坐等催化剂

时间:2024-03-29 05:24:52 来源:网络整理编辑:知识

核心提示

随着美联储释放强劲的降息信号,全球股市反弹,印度和日本今年一跃成为国际投资者最青睐的亚洲市场,年内的涨幅分别约为17%和30%,一个是产业链重构的受益者,另一个则得益于企业治理改革。中国股市尽管年内表 重生之带着空间闯异界

  随着美联储释放强劲的年亚降息信号,全球股市反弹,洲股坐印度和日本今年一跃成为国际投资者最青睐的市成受宠重生之带着空间闯异界亚洲市场,年内的焦点剂涨幅分别约为17%和30%,一个是日本产业链重构的受益者,另一个则得益于企业治理改革。印度中国股市尽管年内表现平淡,催化但便宜的年亚估值和刺激政策的预期开始吸引投资者的关注。

  摩根士丹利日前发布的洲股坐亚洲股市展望报告提及,2023年对亚洲三大股票市场来说是市成受宠一个关键的一年——日本已经明确摆脱了三十年的经济停滞,同时加速进行企业改革[东京证交所要求市净率(PB)低于1倍的焦点剂公司披露并实施改善措施]; 印度实现了强劲的相对盈利,宏观基本面在美国金融状况急剧收紧的日本情况下经受住了考验,获得国际资金大举流入;在全球去风险化的印度背景下,中国则进入“3D之旅”(债务、催化人口结构和通胀下行),年亚这导致估值下行。

  2024年会怎样?富达国际全球首席投资官麦卡弗里(Andrew McCaffery)近期在接受第一财经记者独家采访时表示,印度的故事正在真实地发生,但估值已不便宜,市场已为很多积极因素定价;他更为看好日本股市,东证交易特别提及对于破净股(市净率长期低于1倍)的关注措施,并强烈敦促这些破净股对有关改进政策和具体措施进行披露,这意味着上市公司必须关注股东价值,而国际投资者仍然低配日本股市,重生之带着空间闯异界因此很多资金或仍在路上。

  他表示,尽管中国经济增速放缓,但中国部分企业的估值已经相当便宜,未来股市的上涨仍需要催化剂,目前中国需要关注需求端,关键仍在于要提振消费者信心,刺激“动物精神”的回归。

  全球宠儿印度股市估值已经不低

  随着投资者希望将资金从美股中分散,近两年国际投资者纷纷进入印度股市,押注世界人口最多的国家的增长。同时,印度也是“中国+1”供应链多元化的受益者之一,众多国际企业在印度设立工厂。

  根据世界交易所联合会的数据,截至10月底,印度上市国内公司的总市值为3.7万亿美元,相比之下,香港为3.9万亿美元。

  印度股价在11月份大幅上涨,这是由于强劲的盈利和乐观的增长预期,使得印度交易所集团有望成为继纽交所、上海、泛欧交易所、日本和深圳之后世界第七大交易所。过去一个月,印度的Nifty 50大公司指数上涨了8.1%,并在四季度创下历史新高。

  环顾全球,并没有很多国家在未来15~20年内可以合理地确信,其GDP将以至少6%的可持续速度增长。

  摩根士丹利表示,自2021年1月以来,中国在MSCI AC亚太指数中的权重已下降了7个百分点,从26%降至19%。在同一时期内,印度的权重增长最大,上升了4个百分点,达到10%;而澳大利亚增加了2个百分点,达到11%;日本增加了1个百分点,占区域指数的33%。

  该机构认为,印度长期以来展现出巨大潜力,现在才开始逐渐释放。“跨国公司寻求将供应链能力的一部分多元化配置到印度。而从全球或地区股票投资者的角度来看,重要的是这现在正在转化为盈利和市场表现,同时这也有助于本地货币进入升值通道。强劲的本地货币升值趋势、不断提高的净利润率,以及更为稳定的通胀前景,这是主要的驱动力。”

  不过,目前仍有不少投资机构对印度股市持有谨慎观望的态度,至少就短期而言,国际投行也认为,三个主要的阻力在于估值较高、仓位调整和即将到来的大选风险。

  “在仓位方面,EPFR的数据显示,外国投资者首次自2008年以来对印度的配置恢复到中性标配(此前为超配)。选举的不确定性可能会在接下来的六个月内增加波动性。”上述投行称。

  无独有偶,麦卡弗里对记者表示:“印度是一个非常有吸引力的结构性交易机会,但是市场的估值目前颇高,对于投资者来说,需要能够采取更长远的眼光和投资期限来看待,同时也需要忍受一些短期的潜在波动,因为市场不再那么便宜。”

  事实上,印度的崛起没有先例。历史上新兴国家都是通过制造业崛起,中国无疑就是制造业强国,但印度至今以来的崛起是通过输出服务换来的,例如为西方英语国家提供电话服务中心等低附加值的服务出口。

  多位接受记者采访的国际机构投资人此前都表示,没有劳动密集型的大规模制造业支撑,印度的城市化进程要慢得多,甚至慢于越南和孟加拉国这样的新兴工业化国家,这导致近几年就业机会少之又少,这可能导致“人口红利”成为“人口负担”。所以,印度目前的崛起必须往制造业快速转型,这也是为何莫迪政府过去两年强推“生产关联激励计划”(PLI),旨在推动“印度制造”。

  日本股市将继续获得全球资金增配

  相较于印度,日本股市似乎是令全球投资者更具有确信度的市场,资金无疑是驱动市场的关键,几乎所有主流国际投资机构此前都低配日本,原因在于负利率、低通胀、低增速,但日本股市的热度在2023年“瞬间”蹿升。

  麦卡弗里提及,尽管日本股市今年涨幅逼近三成,但日本股市估值实际上更便宜。市场受益于一个巨大的催化剂,东证交易特别提及对于破净股的关注措施,推动企业改善资产负债表、更好利用现金、提升回报率和分红。

  “目前,国际投资者仍然低配日本股市,因此他们需要进行投资组合的再平衡(资金可能会继续流入日本股市)。尽管股市今年大幅上涨,但长期资金并不会太过担心几个百分点的变化,日本经济的再复苏更为关键。”他称。

  此前,野村全球宏观研究主管苏博文(Rob Subbaraman)在接受第一财经记者采访时表示,目前仍看好日本经济和股市的前景。“通缩困扰了日本20年,但过去一年以来终于开始回升,在‘春斗’后薪资也出现攀升。同时,日本由于面临劳动力短缺的问题,女性被鼓励更多参与劳动力市场,尤其是壮年女性,这是积极的变化。” 在他看来,当薪资攀升且市场没有多余的劳动力,这就意味着员工有更强的议价能力,可增加他们的流动性并寻求更高的工资,这会使得劳动力分配更有效,提高生产率。

  关键还在于,日本家庭把一半的存款放在银行,但存款目前仍是负利率,现在的情况会让他们开始考虑“存款搬家”,例如投资股市,这将使得股市具有更好的上行动能。

  从1990年开始,日经指数从40000点一路下行,直到2009年在7000点附近触底。这是因为在这30年间日本GDP增长相当缓慢,并经历了严重的通缩时期。

  但从2012年开始,日本名义GDP就重回增长轨道。截至2021年的过去十年,日本股市的累计回报高达174%,超过了标普500等,而其间日本存款利率接近0。这和“安倍经济学”有很大的关系。2022年,提振通胀的大难题竟然被实现了,虽然这种增长被新冠疫情暂时打断,但IMF最新预计,日本GDP将在未来几年达到600万亿日元的目标。

  不过,麦卡弗里也对记者表示,2024年日本股市面临的唯一逆风可能就是日元。“日本股市倾向于在日元贬值之际攀升。随着美联储释放降息信号,日元大幅反弹(美元/日元从150上方回落到143附近)。如果2024年日元继续升值,股市可能很难继续大幅攀升,虽然日本仍是一个长期结构性的机会。”

  中国股市仍待催化剂点燃

  看好日本和印度股市已经成为主流机构对2024年的共识,不过另一种共识也在于,中国股市的估值已经很低,并出现了值得把握的机会。

  施罗德投资首席投资官约翰娜?吉尔伦德(Johanna Kyrklund)此前在接受第一财经采访时就称,尽管中国股市在2023年表现一般,“但不要忽视中国,别忘了去年此时全球投资者争先恐后加码中国股市,布局‘重启交易’。”在她看来,市场估值已经反映了经济放缓,低估值已经可以让选股者看到有趣的投资机会。鉴于中国CPI处于负值,未来如何提振消费者信心将是最为关键的。

  无独有偶,麦卡弗里认为,随着APEC峰会以来中美关系的缓和,市场正在变得更具有建设性,“现在不少行业当中很优秀的公司其价格都出现了大幅折价,市场几乎在定价这些公司未来没有任何增长,这是一种过度悲观的情绪。”

  “不过,估值便宜是一方面,市场反弹则需要催化剂推动,让人意识到已经没有更多的卖家。”他称,现在需要消除的风险在于,2024年几个关键大选靴子落地;此外,中国房地产受到抑制,进入去杠杆阶段,未来刺激政策的执行也至关重要。目前需要关注需求端。

  野村东方国际证券研究部总经理高挺日前对记者表示,当前A股市场已较充分计价基本面下行压力,未来稳增长政策的进一步出台有望带来更多的上行机会,目前对2024年、2025年沪深300指数净利润增速的预期分别为5.8%和8.3%。投资主线上建议着重关注来自双循环战略与A股市场连续三年调整后的超跌机遇。

  高挺认为有三条中长期投资主线值得关注:一是新内需转型下的消费升级,即现代化城镇消费、大众消费品质化升级及人口结构消费升级;二是消费输出、娱乐输出和产能输出代表的外循环附加值升级方向;三是超跌板块中的修复机会。此外,海外利率若持续走低,外资长期青睐的食品饮料、电新和医药行业有望受益活跃资金回流。

(文章来源:第一财经)